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纠错海外上市财务造假倒逼监管协调机制

发布时间:2020-02-11 04:19:36 阅读: 来源:中开泵厂家

近日,继质疑并做空中国高速频道和绿诺国际等5家公司斩获颇丰后,市场研究公司浑水(Muddy Waters)再度质疑多伦多上市的嘉汉林业正操纵“一场庞氏骗局”。

中国部分海外上市公司财务造假和欺诈等问题最近以来确实比较严重。可以说,炒作美国资本市场垃圾壳资源,是当前中国海外上市公司频爆造假丑闻的主要策动源,如去年被提起集体诉讼的12家在美上市公司,占美国市场针对外国发行人集体诉讼总数的43%,其中有9家是反向收购上市的。而今年3月至今,先后有18家中国公司被纳斯达克等停牌,4家企业被勒令退市。

应该说,通过购买壳资源在美上市并收取费用,抑或中国企业反向收购海外壳资源通过运作后转板纽交所,然后融资后抛股套利等,只要不涉及财务造假和信息欺诈,就都无可厚非,而且这种方式为中国企业赴美上市提供了低成本捷径。

但问题恰恰源自各国对这种跨境反向收购的上市方式缺乏有效监管。如通过反向收购赴美上市的中国企业大都在开曼等免税岛设立实体控股国内企业,然后借助该企业作为在美上市实体,以绕开中国对企业境外上市的管制。

这种复杂的资本运作使中美监管层对这些企业都难以进行实质性监管。因此,缺乏有效的跨境监管沟通机制,即便美国对涉嫌财务造假的中国公司成功施行了集体诉讼,但只要这些企业在美国及其与美国有监管协议的其他国家没有足够可资执行的资产,那么这种可使企业面临重创的制度对跨境造假和欺诈者的惩罚将形同虚设。

与此同时,跨境上市模式自身难以克服上市地与企业所在地的空间隔阂,妨碍了上市公司信息的跨境流转和对信息可靠性的可信审查。当前国内会计师事务所等因未获得美国市场从业资质,而无法为中国海外上市公司提供服务;而能提供服务的部分美国会计师事务所则因在中国没有从业资格,一般把相关财务审计等业务委托或外包给国内相关的会计师和律师事务所,从而客观上增加了财务审计等的委托代理成本,为跨境上市企业的财务造假和信息欺诈营造了较为复杂的自由裁量空间。

有鉴于此,笔者认为,不应将国际市场曝光部分中国海外上市公司的财务造假丑闻等同于别有用心地抹黑中国行为,浑水研究等独立调查机构揭开部分中国概念股所存在的财务造假和信息欺诈等问题,恰恰是国际市场自发内生出的一种市场化激励相容机制,从而为强化各国在国际资本市场的监管协调和合作提供市场倒逼机制。

浑水研究等通过搜集可能涉嫌财务造假等企业的相关信息,披露并做空相关问题上市公司,只要不涉嫌诋毁造假式炒作,都将有助于提高国际资本市场信息披露质量,降低跨境上市公司与投资者的信息非对称性壁垒,将有效提高国际资本市场对跨境风险资产的风险定价能力,为各国交易所展开更为市场化的竞争提供可能性。

我们亟待国内外金融监管的有效协调和合作秩序的强化。

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